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　　关注细分赛道，行业结构调整与新兴增长点并行推进。电商6.18大促常态化，3C、运动户外品类表现突出，二手经济蕴含发展潜力;外卖市场竞争进入“三强争霸”格局，京东高强度补贴抢占市场;游戏市场，新游、准新游与老游多轮驱动，AI技术在游戏创作与运营中快速落地，提升开发效率与用户体验;短剧市场红果稳居头部，B站加码动漫短剧，京东高调招聘入局;旅游市场五一、端午出行人次与人均花费创新高，短途周边游频率提升;生成式AI领域，国内大模型集中备案，行业格局稳中有变，国内外模型能力差距收窄，定制化模型数量上升，应用生态持续扩展。

　　细分方向上，需求端消费温和回升，投资分化明显。社会消费品零售总额24.55万亿元，增5.0%，较一季度加快0.4个百分点。以旧换新政策带动家电、家具、通讯器材等品类销售增速超过30%;网上零售7.43万亿元，占社零总额的24.9%，新业态继续渗透。固定资产投资(不含农户)24.87万亿元，同比增长2.8%;剔除房地产开发投资，同比增长6.6%。基建、制造业投资分别增4.6%、7.5%，构成主要支撑;房地产开发投资下降11.2%，新建商品房销售面积、销售额分别下降3.5%、5.5%，行业仍在深度调整过程中。高技术产业投资增速亮眼，信息服务业、航空器制造、计算机设备制造分别增长37.4%、26.3%、21.5%，资本加速流向高端产能。

　　生产端，工业生产整体呈现快速增长。2025上半年，我国规模以上工业增加值同比增长6.4%，其中装备制造业、高技术制造业分别增10.2%、9.5%，快于整体工业3.8和3.1个百分点。分产品来看，新能源汽车、工业机器人、3D打印设备产量分别增36.2%、35.6%、43.1%，高技术供给持续扩张。农业生产整体保持平稳，夏粮产量1.50亿吨，基本持平;猪牛羊禽肉产量4843万吨，同比增长2.8%，生猪存栏恢复至4.24亿头，为下半年猪价稳定奠定基础。

　　强内循环是5月的政策重点。5月15日，国务院召开做强国内大循环推进会，提出“要素高效配置、科创产业深度融合、产业链自主完备、供需动态平衡”四大任务，明确将做强内循环提升至战略层面;金融方面，央行“三降”，公积金贷款利率下调0.25个百分点、存款准备金率下调0.5个百分点、5月LPR年内首降10个基点，提升金融市场活力;营商环境方面，《民营经济促进法》于5月20日正式实施，条款内容覆盖公平竞争、投融资促进、科技创新、服务保障等多个方面，是我国*部专门关于民营经济发展的基础性法律。

　　另外我们发现，2025年Q2，中国企业上市与早期融资市场呈现出积极复苏的态势。一方面，在政策支持和市场信心的双重修复下，IPO市场活跃度显著提升，融资规模大幅增长，以Wind数据为例，2025年Q2共有超过359个IPO正在申请并等待处理，虽同比仍下滑、但环比增长了123个;港股市场同样进入新一轮增长阶段，据香港证券交易所披露，截至2025年6月底，香港主板正在处理的上市申请数量达210宗，创下历史新高。

　　从细分行业来看。AI带动了各产业的发展，赋能平台开发新功能，服务更多场景下的用户需求。如汽车之家等垂直媒体推出AI买手、智能助手等功能，帮助用户选车对比，解答疑问提升用户资讯获取效率;如金融领域，蚂蚁财富旗下推出“蚂小财”，为用户提供AI金融管家服务，提供市场热点及理财建议等。整体来看，AI的全面赋能下，我国移动互联网迎来第二轮增长空间，各平台破圈、获客机会增加。

　　从优质剧集数量来看，据统计，2024年-2025年开年，优酷云合评级S+剧集达15部，以月均1部的频率密集上新，接连推出了《墨雨云间》、《边水往事》、《难哄》、《新生》、《沙尘暴》等多部优质作品。2025年Q2，4月《蛮好的人生》播出率先引领新季度台网双爆;5月《藏海传》上线霸屏，登顶招商榜与热播期各平台电视剧日榜，成为季度爆款;6月，*高检检察侦查厅正式挂牌成立的检查侦查题材大剧《以法之名》引发观剧与讨论热潮。

　　优酷未上线部，其中玄幻剧《入青云》、权谋剧《长安二十四计》《暗河传》、谍战剧《谍报上不封顶》、探案剧《唐宫奇案之青雾风鸣》、古偶《凤凰台上》《千香》《烽影燃梅香》成为未播先火的百万预约剧集;待上线综艺中，《这!就是街舞第七季》、《王牌对王牌第九季》等金牌“综N代”回归焕新生，《头号红人》等新综艺集结了优质综艺制作团队及喜剧巨星。2025年，优酷深度布局人间正道、热烈人生、古装传奇、东方瑰丽、烧脑悬疑、奇异冒险六大优势题材，通过白夜剧场、生花剧场、人间宝酷、港剧场、少年幻等剧场厂牌运营，进一步提升爆款剧与黑马剧的确定性;同时推出了“优酷原创”厂牌，进一步推动内容精品化战略。

　　出海成为中国长剧集的重要发展路径。《藏海传》在海外的主要播出平台覆盖了100多个国家。IMDB开分9.1，*高一度升至9.5。《临江仙》登陆Netflix，在爱奇艺国际站稳居全球15+国家地区的实时播放榜单TOP1。提高剧集艺术性、融合传统文化、利用AIGC提高视听质感，为中国文化“走出去”开辟了更广阔的通道，同时也为长剧集拓展了新的市场空间，推动行业形成内外联动的良性发展格局。

　　2025上半年，社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额22.20万亿元，增长5.5%。同期，我国全国网上零售额达7.43亿元，同比增长8.5%;第二季度零售额超3.81亿元，符合市场预期。其中，上半年实物商品网上零售额6.12万亿元，同比增长6%，占社会消费品零售总额的比重为24.0%。整体来看，在宏观政策、平台活动等多重因素影响下，我国线上消费市场正加速回温。

　　二手电商方面，闲鱼于第二季度用户规模稳步走高。据极光月狐数据，2025年6月其月均新增用户数达1,286.3万人、相较4月增长260万以上。关注用户年龄，闲鱼用户中近28%为16~25岁群体，结合头部内容电商平台调研数据，用户当下对“玩具乐器”等类目的搜索频次于2025上半年大幅提升，销售额同比增速超70%。未来，诸如闲鱼等的二手电商将成为年轻用户群体交易的主要平台，玩具乐器、潮玩等品类的交易频次及销售额将水涨船高。

　　3月底，即京东外卖上线万家餐厅进驻、覆盖全国142个城市及地区。4月初，京东再推出百亿补贴，优惠券福利继续加码，4月21日，其推出“超时订单免单“，超过20分钟即退还全款。激进的推广政策使得京东快速抢占市场份额，吸纳用户，据极光月狐数据，2025年4月，京东新增用户数达4,517.6万、环比增长超66.1%。5月中，市场监管总局首次约谈了主要外卖平台，要求平台企业规范市场竞争行为，不得实施不正当价格行为，围绕着美团、京东的“外卖大战“有所降温，但二者实际补贴仍未放缓，订单量持续突破。

　　我们认为，入局外卖市场是京东“一石二鸟“的重要战略策略。一方面，京东希望围绕自身同城配送的供应链优势，抢占高品质外卖市场，结合其6月份意在推出的“七鲜小厨”模式可以看出，其希望在竞争中摸索出一条适合京东的外卖打法，在发展成熟的市场中分得一杯羹;另一方面，外卖业务为京东带来了用户留存，据极光月狐数据，2025年5月京东单日人均使用时长达17分钟，相对3月提升了近1倍。据官方数据，用户点外卖后有接近40%的概率会停留，继续使用京东查看商品或下单。布局外卖业务可帮助京东节省大量于流量媒体平台投放广告的费用，一举两得。

　　另一方面，准新游同样持续焕发活力，为移动游戏市场带来增量。其中，腾讯旗下《三角洲行动》市场表现优秀，活跃用户数稳步增长。据极光月狐数据显示，2025年第二季度其季均DAU为279.5万、环比Q1增长了73.6%。同时，App端用户已形成较为稳定的使用习惯，Q2人均使用时长稳定在60分钟上下、人均启动次数稳定在3次以上。由于数据互通，结合“搜集物资、搬砖变现”的游戏特征，大量端游用户会有显著的移动端登录需求，虽然不同终端间无法组队对战，但多端互通的游戏特性仍然能够吸引大量玩家留存，游戏影响力持续攀升，当下单季度预估已为腾讯带来10亿+流水，未来发展前景广阔。

　　*后，老游戏整体格局稳固，“版更+活动联名”的打法仍然适用，如《火影忍者》手游5月上新角色并更新剧情，流水环比增长超10%，周均DAU稳步上涨接近500万;如《和平精英》于同月开启新赛季，上线枪械皮肤并且推出时光福利碎片等活动，流水稳定在Top榜单第二，且版更后周均DAU于6月迎来一波显著增长，从2300万增长至接近2500万左右。整体来看，版本更新仍然是老游焕发长线活力的关键打法，老玩家付费意愿仍较为显著。

　　整体来看，多轮驱动之下，移动游戏市场增长文件。同时，着眼AI技术对游戏产业的影响，第二季度有大量游戏企业布局AI技术，部分产品已初步落地，解决游戏创作难题、提高游戏产出效率。如腾讯，于6月推出VISVISE，意在为游戏开发者打造游戏创作全链路解决方案，其旗下GoSkinning为行业*通用AI蒙皮大模型，可适配任意角色类型，将传统人工蒙皮时间缩短至2小时;如网易，于6月初推出有灵天工，网易伏羲发布游戏行业AI解决方案;如三七互娱，旗下宙斯可实现素材智能生成、用户行为预测等功能等等。

　　平台方面，地方卫视已逐步成为微短剧的重要播出渠道之一。2025年上半年，我国卫视频道共播出了75部微短剧，其中首播剧63部，同比增加52部，环比增加32部。同时，关注地方卫视的播放情况，同期有26个卫视频道播出微短剧，同期累计收视达16.8亿人次，接近2024年全年卫视微短剧总人次的2倍。关注剧集情况，诸如《狮城山海》于2025上半年首播收视人次达45,504万人，登顶卫视短剧收视率榜首，创CVB微短剧收视记录。整体来看，地方卫视对微短剧的接受程度有所提升，布局力度全面加强。

　　首先，红果于2025上半年彻底打通了“番茄小说、红果、抖音”，塑造了从生产到传播的独家短剧生态，结合“掘进计划”等拉新剧政策，红果短剧旗下短剧储备于第二季度稳步走高，为其持续占领市场提供基础;其次，免费观看的背后红果并未放弃对高质量/多样化短剧的产出，以6月为例，红果新增了如“宫斗宅斗”、“种田经营”等多个标签，新上短剧均在70~100集左右，热度持续走高。*后，分成比例的提升和激励政策的落地始终是平台吸引优质内容的有力手段，4月14日红果短剧升级了《剧本限时激励》政策，升级之后单本保底达到了12万+、分成比例提升至20%，多个激励政策叠加且上不封顶。整体来看，当下的红果已成为行业“围剿”的重要目标，“布局短剧”已开始成为头部大厂的重要战略方向，行业竞争将进一步加剧。

　　其次，新策略、新打法开始在部分平台中显现。如B站于Q2发力动画短剧，开发如“*强动画小说家”，6月推出“觉醒计划”面向UP主、MCN机构及动画短剧制作公司，提供覆盖30%至100%的内容制作成本支持，并给予*高达80%的分成比例等。据官方披露，2025年Q1B站动画短剧内容单月流水已超千万、季度环比增速超过140%。“包月充电”的方式是B站相较于其他短剧平台的优势生态，该订阅方式能够更有效的拉进创作者和粉丝的距离，该生态利好B站吸纳中/小短剧创作者。

　　五一节假日期间，我国旅游人数共3.14亿人、同比增长6.4%，旅游花费共1802.69亿元、同比增长8.2%。一方面，更多游客开始选择在小长假游览头部景区，深度游需求有所提升，据数据监测，我国Top505A景区共接待深度游游客2730.8万人，同比增长4.5%。另一方面，从地区热度来看，一线、新一线城市仍然是游客在五一假日的首选，但同时选择下沉市场出游、挖掘小众目的地的用户数量也在提升，出游人群分布整体呈现“两头分布”的特征。

　　*后，从在线旅游平台维度出发，我们发现行业当下虽已迈入成熟期，但随着AI等关键技术的赋能，增量机遇正在逐步显现。据极光月狐数据，2025年6月，我国在线旅业活跃、日均新增用户数分别为1.74亿、108.5万人，其中，日均新增活跃用户数同比增长超3%;另外，同期行业用户单日人均使用时长为6.54分钟，同比增长了73.9%，整体来看，用户对线上旅游出行平台的依赖程度正在进一步加深，其中，DeepSeek等大模型的开源为头部平台打造AI服务提供了机会，AI赋能平台吸引用户，带来了新增用户的显著增长。

　　AI技术的落地和赋能拓宽了旅游平台的服务场景，用户可进行更多个性化操作，已满足旅游出行需求。以携程为例，其于4月底推出了“程星途”AIAgent，意在预测用户差旅需求和偏好，为用户推荐个性化产品和服务;同期，途牛推出“AI助手小牛”并开源，希望实现智能搜索、自动比价、打包预定等一站式服务。另外，从企业侧角度来看，使用AI赋能商旅已成为企业未来尝试的重要方向，据环球旅讯调研，当下有超7成的企业差旅敬礼未尝试/使用过AI工具，主要担心如应用效果不好、数据质量不足等问题。未来，该细分领域是在线旅游平台开发的重要方向，市场前景广阔。

　　一方面，国内大模型于Q2多点开花，各细分领域涌现定制化大模型。如上整理，国内厂商均开始加速布局开发服务特定场景的大模型，如针对代码、办公、课堂分析等方向进行备案，以率先抢占市场份额。另一方面，头部大厂旗下旗舰大模型于Q2加速更新迭代，如4月字节上线了Seed-Thinking-v1.5以及扣子空间、腾讯上线元宝并上线月Deepseek进行了“小版本更新”，上下文窗口翻倍至128K;6月阿里开源了Qwen3-Embedding系列模型、字节Doubao-Seed1.6及1.6-flash上线年第二季度为国产AI大模型集中备案、上新的关键时期，虽然市场上并未涌现大量新平台，但大模型的整体能力正在加速提升。

　　海外市场方面，头部AI大厂加快在自身优势领域的布局，迭代产品推出功能。OpenAI更关注C端市场体验，推出o3、o4-mini推理模型，更新语音对话模式等;Google于Q2的亮点则主要来自I/O开发者大会，会上更新了Gemini新模型，结合Token消耗情况来看，其已经成为开发者当下着重选择的大模型，Token份额占比超过20%;Anthropic于6月上线，代码能力超越GPT-4-turbo，截止6月底，ClaudeSonnet4已成为消耗Token量*高的AI模型。

　　关注App端，国内生成式AI市场格局发生转变。进入Q2，豆包MAU反超Deepseek后稳步走高，于6于达到了1.66亿人次，环比增长9.8%，5月上线的“实时视频通话”功能进一步提升其可玩性，随着6月Doubao1.6大模型的发布，未来豆包于市场影响力将持续加深。Deepseek方面，R1的爆火使其在2月迎来一波可观增长，但随着其他玩家的快速崛起、以及其大模型更新频率的放缓，Deepseek活跃用户数有所下滑，但基于其市场声量的影响，MAU于Q2稳定在1亿量级。

　　*后，着眼趋势，AIAgent、知识库等概念加速兴起，更多平台加速更新提供更丰富可用的工具。Agent方面，Kimi于6月底内测DeepResearch，国产大模型于特定场景下的Agent形态正在加速形成;扣子空间优化PPT制作功能，从智能设计到单页二次编辑，扣子的Agent特征愈发显著。知识库方面，腾讯ima为行业当下的头部平台，据极光月狐数据，其App端2025年6月DAU均值已达87.4万，环比增长超120%，虽当下量级仍较小，但随着其全端布局策略效果的持续显现，更多用户将接触并使用AI知识库，AI研究赛道将被市场进一步关注。

　　1)极光月狐iAPP(MoonFoxiApp)，基于极光云服务平台的行业数据及极光月狐iAPP平台针对各类移动应用大数据的挖掘，并结合大样本算法开展的数据统计与分析;2)极光月狐iBrand(MoonFoxiBrand)，基于全面品牌洞察方案，对门店客流、店铺数、销量、用户画像等多维度数据进行统计与分析;3)极光月狐iMarketing(MoonFoxiMarketing)，基于自有移动端大数据和用户画像标签，对人群社会属性、地理位置、轨迹特征、线上行为偏好等多维度数据进行统计与分析;4)极光月狐调研数据，通过极光月狐调研平台进行网络调研;5)其他合法收集的数据。以上均系依据相关法律法规，经用户合法授权采集数据，同时经过对数据脱敏后形成大数据分析报告。

　　极光月狐数据MoonFoxData所提供的数据信息系依据大样本数据抽样统计、小样本调研、数据模型预测及其他研究方法估算、分析得出。由于统计分析领域中的任何数据来源和技术方法均存在局限性，极光月狐数据MoonFoxData也不例外。极光月狐数据MoonFoxData依据上述方法所估算、分析得出的数据信息仅供参考，极光月狐数据MoonFoxData不对上述数据信息的精确性、完整性、适用性和非侵权性做任何保证。任何机构或个人援引或基于上述数据信息所采取的任何行动所造成的法律后果均与极光月狐数据MoonFoxData无关，由此引发的相关争议或法律责任皆由行为人承担。

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