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　　大众市场与高端市场分化，高端市场成长性更突出。高端市场的代表品牌是九号、小牛等，大众市场的代表品牌是雅迪、爱玛等（根据百度地图，九号约80%的门店在二线%的门店在二线以下城市）。分类来看：①高端市场：先行者是小牛，九号把这一模式做大做强，目前高端市场仍具备增长潜力。②大众市场：雅迪、爱玛等龙头渠道优势显著，市场份额稳固；长期维度看，业绩增量主要来自行业出清后的集中度提升以及规模效应带来的盈利水平优化。

　　以九号的大本营北京为例：九号把握住了城市高端两轮车的需求趋势，在市中心占有较高份额。城市两轮车业态起步晚、增长迅速，我们认为城中心（点对点距离短、高峰时段易堵车）短途灵活出行的需求量远大于城市周边及乡镇，因而更具潜力。九号的成长伴随着城市中心两轮车需求量的增长，以北京为例，根据百度地图，截至2025年10月，九号在四环以内门店数量多于其他品牌，表明九号作为两轮车后入局者，在北京市中心两轮车渗透增长的过程中占据了更多市场份额。九号在高端市场具备优势，主要因为①单店模型对租金敏感度低，②智能化、重体验、重软件服务的品牌风格更符合高线城市居民的消费习惯。

　　分城市类型讨论：①类型1：九号目前密度较高的一线城市（例如北京）预计从拓店转向提店效，凭借高线级城市两轮车β、九号产品力及租金模型优势，预计店效提升的阻力不大；②类型2：九号密度不足的一线/新一线城市（尤其南方沿海），从和雅迪爱玛的密度对比来看，九号还有很大的拓店空间，2026年的拓店或在这类地区进行，参考右表中性假设下店数增量空间接近5000家；③类型:3：更下沉的市场，即大众品牌占据的三线及以下、乡镇市场等，要看九号另一套单店模型（更低售价、更低租金）能否跑通。